Za mały staw czy za duże ryby?

Maciej KowalczykEnterprise Venture Fund

Aula Polska #76, 23 lutego 2012 rok, Warszawa

2

Enterprise Investors - tytułem wstępu

• Zgromadziliśmy na cele inwestycyjne 1,7 mld EUR

• Zrealizowaliśmy inwestycje w Polsce, Czechach, Rumunii, Bułgarii oraz na Litwie, w Estonii i na Słowacji

• 122 inwestycji na łączną kwotę 1,4 mld EUR

• Aktualnie 27 spółek portfelowych

• Udział w 26 debiutach giełdowych na GPW

• Mamy biura w Warszawie, Bukareszcie, Budapeszcie, Bratysławie i Pradze

3

Enterprise Investors - w co inwestujemy

Enterprise Venture Fund I• Charakter funduszu –

późny VC / growth fund• Do wydania 100 mln EUR

na inwestycje 1-5 mln EUR• Spółki o sprawdzonym

modelu biznesowym i pozytywnej EBITDA

• Wszystkie branże, w tym technologiczna

• Polska i Europa Środkowo-Wschodnia

• Oczekiwany zwrot z inwestycji – minimum 3x w perspektywie 3 – 5 lat

• Preferowany udział – duży mniejszościowy pakiet

Polish Enterprise Fund VI

• Charakter funduszu – buyout, rozwój

• Do wydania 658 mln EUR na inwestycje od 25 mln EUR

• Dojrzałe spółki o atrakcyjnym potencjale wzrostu

• Wszystkie branże, w tym technologiczna

• Polska i Europa Środkowo-Wschodnia

• Oczekiwany zwrot z inwestycji – minimum 2,5x w perspektywie 3 – 5 lat

• Preferowany udział – pakiety większościowe do 100%

4

Enterprise Investors w technologiach

W ostatnich 5 latach (2007 – 2012) w CEE było ok. 15 transakcji „technologicznych” o kwocie przekraczającej 10 mln EUR zrealizowanych przez fundusze PE.

Łącznie wszystkich transakcji PE/VC w tym okresie było ponad 250 (wg oficjalnych statystyk PSIK).

Centrum.czSBB (Serbian Broadband)BiteFalcon GroupBulgarian TelecommunicationInternet Mall

InvitelUPC SlovakiaCableTel / EurocomNetrisk.huBaltcomIzzi

ABC DataGTSEmitelHome.pl (?)

POLSKA CEE

5

„Duże” transakcje w technologiach

BAAAAARDZO MAŁY STAW

1. Stabilnych, przewidywalnych, możliwych do zamodelowania biznesów

2. Zwrotu na poziomie min. 2 – 3 x zainwestowane środki => mierzone wzrostem EBITDA lub zysku netto

3. Możliwość zlewarowania transakcji => konieczne przewidywalne, istotne przepływy gotówkowe oraz aktywa trwałe

4. Wzrost poprzez ekspansję zagraniczną => polski rynek, mimo, iż największy w regionie, w wartościach absolutnych ciągle jest niewielki

5. Silna kadra menedżerska mająca potencjał kilkukrotnego zwiększenia wartości dojrzałej już spółki

6

Czego szukają „duże” fundusze PE

WYBREDNI RYBACY

7

Ryby w stawie

MAŁO RYB (CHOĆ JEST SZANSA NA WIĘCEJ)

8

1. Wysokie oczekiwania w zakresie wycen – wzorowanie się na wycenach spółek amerykańskich bez uwzględnienia różnicy potencjałów rynku

2. Struktura transakcji – chęć „wyjścia” założycieli na zbyt wczesnym etapie, przed zbudowaniem struktury, która jest w stanie efektywnie rozwijać firmę

4. Silna konkurencja o deal ze strony inwestorów branżowych – duży rynek, na którym trzeba być vs. niewiele okazji inwestycyjnych

3. Brak silnej, przekonywającej wizji dynamicznego wzrostu wartości firmy – „będziemy robić to co dotychczas tylko trochę lepiej” lub „byliśmy, jesteśmy, będziemy”

Gdzie leży problem?

9

… ale także …

1. Brak doświadczeń po stronie funduszy – „Mnie się podobają melodie, które już raz słyszałem. (…) No jakże może podobać mi się piosenka, którą pierwszy raz słyszę.”

2. Podejście „i tak przyjdzie FB / Amazon / Groupon / …” – wpojony brak wiary w możliwość zbudowania czegoś dużego, oryginalnie polskiego

4. Niewielki zasób wysokiej klasy menedżerów z branży – fundusz musi mieć silnego partnera (przedsiębiorcę lub menedżera), który wie jak dobrze wykorzystać aktywa finansowe i niefinansowe dostarczane przez fundusz w danej branży

3. Brak myślenia „międzynarodowego” po stronie polskich przedsiębiorców – „jak będę największy w Polsce to mi wystarczy” tylko gdzie tu jest miejsce dla kolejnego właściciela, który chce zarobić

10

Podsumowując, dzisiaj jest tak …

11

… ale jest szansa, aby jutro było tak …

12

Enterprise InvestorsEnterprise Venture Fund I

Maciej Kowalczyk, Dyrektor InwestycyjnyTel (22) 458 86 88Fax (22) 458 85 58E-mail:

maciej.kowalczyk@ei.com.pl www.ei.com.pl

Warszawskie Centrum Finansowe

ul. Emilii Plater 53, 29 piętro00-113 Warszawa

Dziękuję za uwagę