1

Biznes i Finanse Perspektywa Średnioterminowa

Warszawa, 15-16 luty 2012

2

Struktura GK Złomrex S.A. po okresie wzrostu w latach 2006-2008

VETB&H100,0%

51,0%

PRODUKCJA

99,8%

ZELJEZARA

ZLX METAL

HSJ

FERROSTAL92,4%

100,0%

95,9%

100,0% OMSZ

ZW -WB

NEP

VASTAD

VACZE

VAHUN

SBH

VASLOVE

VASLOVA

100,0%

100,0%

50,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

VASTH

VERBIE

ZIMM

BWS36,0%

100,0%

VAPOL

VAROM

VETCRO51,0%

100,0%

100,0%

CENTROSTAL

FLORIAN PK

STALEXPORT

77,4%

100,0%

STX MBI

STX SCB

98,8%

95,1%

NOWA JAKOŚĆ

ZLX FINANS

KAPITAŁ

CKM

ZIF

AB-STAHL

ZLX PRUSZ

BSS

100,0%

100,0%

100,0%

89,1%

99,9%

100,0%

100,0%

100,0%

CEN SZCZ

ZLX CHINA100,0%

100,0%

DYSTRYBUCJAZŁOMREX

HSJ - TLENOWNIA

KAPITAŁ SK

100,0%

100,0%

64,4%

INNE

VAGYOR

100,0%

ZŁOM

100,0%

67,0%

PRODUKCJA WYROBÓW

HUTNICZYCH

OBRÓT ZŁOMEM

INNE DZIAŁALNOŚCI

DYSTRYBUCJA POLSKA

DYSTRYBUCJA ZAGRANICA

3

Wyniki GK Złomrex S.A. Okres ekspansji 2006-2007 i pierwszy rok kryzysu

('000 pln) 2008 2007 2006

Sprzedaż4 027

9503 366

0041 942

514

EBITDA 209 648 216 759 172 880

Zysk netto -199 788 214 100 97 100

('000 pln)

Zadłużenie długoterminowe: 699 379 655 878 65 302

- obligacje 625 635 584 479 0

- banki 45 569 39 264 35 560

- leasing 28 175 31 139 27 098

- inne 0 996 2 644

- zobowiązania akwizycyjne 36 676 68 687 33 515

- świadczenia socjalne 50 505 46 298 11 968

Zadłużenie krótkoterminowe: 363 933 550 889 354 973

- naliczone odsetki od obligacji 22 998 21 567 0

- banki obrotowe 118 937 215 913 236 477

- banki w rachunku bieżącym 115 888 145 010 55 925

- leasing 22 591 18 883 12 652

- factoring 60 062 125 182 48 856

- inne 18 200 16 476 0

- inne (forwardy, opcje) 5 257 7 858 1 063

- zobowiązania akwizycyjne 40 527 151 569 12 239

- świadczenia socjalne 3 039 3 656 1 544

DŁUG RAZEM1 194

0591 476

977 479 541

4

Zbycie biznesu dystrybucyjnego oraz reorganizacja operacyjna i finansowa

• Sprzedaż 100% udziałów w Cognor Stahlhandel GmbH firmie Mechel• Umowa warunkowa – 09.12.2010, closing 31.01.2011 r.• Cena za 100% equity na bazie 31.12.2009 r. ustalona na 32,8 mln. euro. Cena ostateczna będzie skorygowana o różnicę

kapitałów grupy Cognor Stahlhandel GmbH własnych pomiędzy 31.12.2009 i 31.01.2011 r.• Element transakcji stanowiła również spłata pożyczki w kwocie 9,8 mln. eur udzielonej przez Złomrex S.A. (aktualnie HSJ S.A.) • Cognor S.A. (Cognor) uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji:

• 24,6 mln. euro – luty 2011• 0,9 mln. eur – luty 2012• ok. 1,5 -2,0 mln. euro – H1 2012, kwota jest przedmiotem sporu pomiędzy Cognor i nabywcą

• HSJ S.A. uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji:• 5,0 mln. euro – kwiecień / październik 2011• 4,8 mln. euro – luty 2012

• Sprzedaż polskich aktywów dystrybucyjnych firmie Arcelor Mittal Distribution• Umowa warunkowa – 16.11.2010, closing 04.05.2011 r. Obejmowała: zapasy, nieruchomości oraz ruchomości.• Cena za aktywa wyniosła 181,2 mln. złotych netto (197,2 mln. zł. z VAT) • Cognor uzyskał i planuje osiągnąć następujące wpływy z transakcji:

• 168,8 mln. zł. – 04.05.2011,• 4,1 mln. zł. – czerwiec 2011• 2,0 mln. zł. – Q4 2011• 7,4 mln. zł. – maj 2012• 14,9 mln. zł. – maj 2013

• Reorganizacja Grupy• Nabycie Złomrex S.A., w tym pośrednio udziałów w (i) hutach - Ferrostal i HSW-HSJ oraz (ii) sieci złomowej - Złomrex Metal• Aplikacja środków ze sprzedaży dystrybucji do nabytych spółek na spłatę kredytów bankowych i zasilenie kapitału obrotowego• Uproszczenie struktury przez łącznie spółek ukierunkowane na sprawność działania i utylizację tarcz podatkowych• Całość biznesu hutniczego byłej Grupy Złomrex S.A. notowana na GPW• Skokowe zwiększenie potencjału i rentowności Cognor S.A.

5

Grupa Cognor i podmiot kontrolujący

Stan aktualny

PS HOLDCO

Pozostałe Produkcja

OMSZłomrex – Finans Sp. z o.o.Złomrex China Limited

100%

Przemysław Sztuczkowski

100%

100%

ZW-WB

92.4%

Złom

HSJ(Złomrex + HSW-HSJ)

100%

COGNOR

64,4%

FERROSTAL

ZLOMREX METALZIF 99,9%

OBRÓT ZŁOMEM

PRODUKCJA STALI

Inne

Produkcja

100%

100%

EMITENT OBLIGACJI

ZLX CENTRUM

BSSCOGSERV COG STH PL

CEN SZCZ

KAPITAŁ

100% 100% 100%

100%

75%COG BLD

KAPITAŁ SK100% 51%

GRUPA FINANSOWA NIERUCHOMOŚCI

BLACHY DACHOWE

100%

GRUPA COGNOR

6

Wyniki 2009-2010 i prognoza 2011

('000 pln) 2011 P 2010(1) 2009(1)

Sprzedaż 1 500 000 994 465 799 375

EBITDA 150 000 28 138 -61 430

Zysk netto 120 000 -166 977 -289 240

('000 pln)

Zadłużenie długoterminowe: 543 000 503 222 534 267

- obligacje 529 000 494 063 507 691

- banki 0 125 7 573

- leasing 5 000 9 034 19 003

- zobowiązania akwizycyjne 0 0 0

- świadczenia socjalne 10 000 12 121 39 057

Zadłużenie krótkoterminowe: 65 000 194 158 299 599

- naliczone odsetki od obligacji 18 000 17 813 18 479

- banki obrotowe 0 34 389 101 787

- banki w rachunku bieżącym 20 000 86 782 129 543

- leasing 5 000 10 731 14 101

- factoring 20 000 13 325 5 417

- inne 0 31 118 30 272

- zobowiązania akwizycyjne 0 33 542 44 459

- świadczenia socjalne 2 000 4 735 2 194

DŁUG RAZEM 608 059 747 778 919 576P – prognoza(1) – skorygowane o efekt sprzedaży dystrybucji i nabycia Złomrex S.A.

7

Średnioterminowe założenia biznesowe i finansowe

• Otoczenie:• Mała aktywność rynku high yield; kryzys długu państwowego; wzrost kosztów obsługi długu• Rating Cognora: S&P - CCC+ (stabilna perspektywa), Moody’s – Caa2 (stabilna perspektywa)• Podwyżka ratingu możliwa po: raporcie rocznym 2011 oraz pozytywnej prognozie wykonania Q1 2012• Główne krótkoterminowe linie kredytowe: SEB CF: 39m pln, DB: 27m pln, BRE: 28m pln• Spodziewana daleko idąca ostrożność banków przy finansowaniu długoterminowym• Notowania akcji Cognor na poziomie 4 zł. Możliwa dalsza poprawa percepcji rynkowej• Cognor wyemitował 6.600 sztuk warrantów (w tym PS Holdco posiada 6.072 sztuk) uprawniających do objęcia 60.720 tys. akcji po

stałej cenie 4,00 zł. za akcję; pierwsza konwersja możliwa w Q3 2012

• Zapotrzebowanie na środki finansowe – refinansowanie i inwestycje rozwojowe:• Spłata eurobobligacji, wymagalność 01.02.2014 r. – 120 mln. eur.• Plany inwestycyjne spółki na lata 2013-2015 – ok. 250-500 mln. zł. Celem jest znaczące zwiększenie produkcji najbardziej

rentownych wyrobów oraz zwiększenie wielkości przerobu własnego produkowanej stali surowej. Wstępnie rozpatrywane są dwa większe projekty o podobnej spodziewanej wartości CAPEX. Warunkiem realizacji programu jest pozyskanie stabilnego i długoterminowego finansowania. Skala Inwestycji uzależniona będzie od wielkości i stabilności pozyskanych źródeł finansowych.

• Potencjalne źródła finansowania:• Wolne przepływy własne Grupy w latach 2012-2013 (100-200 mln. pln.)• Nowa emisja euroobligacji (100-150 mln eur.)• Emisja akcji Cognor (do 250 mln. pln.)• Emisja obligacji w Polsce (150-500 mln. pln.)• Vendor finance: (150-400 mln. pln.)• Dług bankowy: ?

• Struktura finansowania• Za najbardziej prawdopodobną i pożądaną uznajemy kombinację długu długoterminowego (obligacje i vendor finance),

przepływów własnych oraz emisji akcji (w ramach istniejącego programu warrantów)

8

COGNOR SAul. Zielona 26, 42 - 360 Poraj

tel. +48 34 316 01 10, fax +48 34 316 01 12 cognor@cognor.eu, www.cognor,pl