2011 Finanse dla niefinansistów (MMP)
-
Upload
mirek-jasinski -
Category
Documents
-
view
1.185 -
download
0
description
Transcript of 2011 Finanse dla niefinansistów (MMP)
1. Zarzdzanie przedsibiorstwem przez pryzmat celw finansowych
Wprowadzenie
Przedsibiorstwo w otoczeniu gospodarczym; Cel dziaalnoci przedsibiorstwa; Dlaczego finanse s wane? Pomiar wynikw osiganych przez przedsibiorstwo za pomoc kategorii finansowych.
Firma funkcjonuje w otoczeniu gospodarczymKto nie zna terenu na pewno przegra wojn Sun Tzu
Analiza PESTAnalizujemy wpyw otoczenia firmy na nasz strategi i plany dziaania wedug kryteriw: Politycznych Ekonomicznych Spoecznych Technologicznych
Wpyw otoczenia
rdo: GUS
Wskaniki makroekonomiczneInflacja bdzie miaa wpyw zarwno na ceny jak i na koszty.rdo: GUS
Musimy j umiejtnie przewidzie zwaszcza w przypadku zawierania dugoterminowych kontraktw
Kursy walut
Musimy uwzgldni cykliczno
rdo: GUS
Cele przedsibiorstwaMarzy moe kady, ale tylko nieliczni zamieniaj marzenia na celePodrnik
Mierz siy na zamiary, czy zamiar podug siFirmy zachodnie zastanawiaj si jak obej bariery i jakie zasoby bd im do tego potrzebne
CEL
CEL Tu jestemyWikszo polskich firm niestety wybiera to rozwizanie w obliczu barier
Tu chcielibymy by
Tu zmierzamy
Cele strategicznePo angielsku:S M A R T Simple (proste) Measurable (mierzalne) Achievable (osigalne) Realistic (realistyczne) Timely (okrelone w czasie)
Po polsku:S U K C E S spjne z misj uporzdkowane konkretne i osigalne czasowo zdefiniowane ekonomiczne (mierzalne) systematyczne
Cele przedsibiorstwafinansowe: maksymalizacja wartoci dla akcjonariuszy maksymalizacja zysku maksymalizacja zestawu wskanikw finansowych niefinansowe: maksymalizacja udziau w rynku budowa sieci sprzeday wejcie na rynek z nowym produktem utrzymanie zatrudnienia
Wikszo firm kreuje warto dla wacicielaROE
ROE (zwrot na kapitale) = Zysk / Kapita Dwignia = Zobowizania / Kapita ROA (zwrot na aktywach) = Zysk / AktywaWskanik sprawnoci
Dwignia finansowa
ROA
Mara zysku
Mara zysku = Zysk / Sprzeda Sprawnoci = Sprzeda / Aktywa Noniki wartoci
Cena
Koszty
Sprzeda
Aktywa
SWOT Strengths Weaknesses Opportunities Threats Silne strony Sabe strony Szanse Zagroenia
Nazwa pochodzi od pierwszych liter 4 obszarw analizy. Jednoczenie sowo to oznacza cik prac
SWOT a kierunki strategiczneSilne strony Sabe strony
Szanse
Zagroenia
Strategia = zamie sabe strony na silne, wykorzystaj szanse i unikaj zagroe!
Czynniki sukcesu C&L (1)
Dowiadczony dyrektor, posiadajcy dobr znajomo rynku i swojej brany Nadanie za wymaganiami klientw i utrzymywanie wysokiego poziomu jakoci Dobre stosunki pracownicze wsparte systemem premii i bodcw Innowacja i elastyczno w sferze marketingu, technologii i produkcji
Czynniki sukcesu C&L (2)
Wzmoona koncentracja na podnoszeniu rentownoci, a nie wartoci sprzeday - dobry system zarzdzania Operowanie na rozwijajcych si rynkach (ekspansywno)
Czynniki sukcesu KPMG (1)
Brak kredytw Brak zainteresowania przejmowaniem innych firm, za wyjtkiem fuzji podyktowanych logik brany Przedsibiorstwo zbudowane od podstaw przez obecnego waciciela Przedsibiorstwo jest 'sterowane przez rynek - wysokie nakady na badania i rozwj, jak rwnie na ksztatowanie produktw markowych
Czynniki sukcesu KPMG (2)
Pomysowe produkty i usugi, dobrze rozwinite badania rynku identyfikujce potrzeby i oczekiwania klientw Jako - klienci maj silne poczucie wysokiej jakoci produktw i usug Utrzymywanie 'kultury maej firmy', tzn. lojalno pracownikw, dobre wynagrodzenia, przyja pomidzy pracownikami Styl zarzdzania (przywdztwa): dyskretny styl zarzdzania bez powierzchownych oznak sukcesu, takich jak drogie samochody, luksusowe biura, itp.
Dlaczego finanse s wane?
Firmy nie bankrutuj ze wzgldu na brak zysku. Firmy bankrutuj ze wzgldu na brak finansowania1995: Amazon.com rozpoczyna dziaalnod. 1997: Firma wchodzi na gied. Obsuguje te milionowego klienta 2001: Pojawia si pierwszy zysk (chod tylko za IV kwarta)
Dlaczego finanse s wane? - zdolno kredytowa firmyRating Banku S&P Moodys
1 2 3 4
AAA AA A BBB
Aaa Aa A BaaRating Inwestycyjny"
56 7 8
BBB CCC CC
BaB Caa CaRating Spekulacyjny"
910
CStracone
CStracone
Sprawozdania finansoweRachunek wyniku Sprzeda - koszty
BILANSAKTYWA PASYWA
ZyskZysk Aktywa
rodki pienine Sprawozdanie z przepywu rodkw pieninych rda finansowania
2. Podstawowe pojcia rachunkowoci i finansw
Kasa i memoria - dwa punkty widzenia na problematyk finansw w przedsibiorstwie; Zasady ewidencjonowania zdarze gospodarczych; Zasady gospodarowania majtkiem przedsibiorstwa; Wpyw dziaa podejmowanych w przedsibiorstwie na jego wyniki finansowe:
Bilans. rachunek zyskw i strat. rachunek przepyww pieninych (cash flow).
RachunkowoRodzaj CEL FINANSOWA dostarcza informacje zainteresowanym stronom na zewntrz organizacji ZARZDCZA dostarcza informacje osobom zarzdzajcym organizacj KOSZTOWA pomaga wyceni warto zapasw
Rodzaje rachunkowociPODATKOWAsprawozdania dla Urzdu Skarbowego
FINANSOWAsprawozdania dla osb zainteresowanych (akcjonariuszy, etc.)
PRAWNIE WYMAGANAsprawozdania statystyczne, do KPW
ZARZDCZAsprawozdania zarzdcze
Rachunkowo finansowa
podlega midzynarodowym standardom rachunkowoci jest cile unormowana ma przekaza obiektywne informacje zainteresowanym stronom trudno jest w oparciu o ni podejmowa decyzje
Rachunkowo zarzdcza
nie jest niczym unormowana zarzd ma dowolno w selekcji najwaciwszej informacji stosuje klasyfikacj na koszty adekwatne i nieadekwatne (relevant & irrelevant costs)
Sprawozdania finansowe
Sprawozdania finansowe zdefiniowane s w ustawie o rachunkowoci i w midzynarodowych standardach rachunkowoci (MSR lub ang. IAS) Firmy czsto stosuj kreatywn ksigowo, tzn. zgodn z reguami prawa, ale wykorzystujc konflikt pomidzy zasadami rachunkowoci!
Bilans przedsibiorstwaAKTYWA Aktywa trwae Aktywa trwae: Aktywa obrotowe I. Wartoci niematerialne i prawne
PASYWA Kapita wasny Kapita podstawowy Zobowizania i rezerwy Nalene wpaty (warto ujemna) na zobowizania Udziay (akcje) wasne (warto ujemna
I. II. Inwestycje krtkoterminowe: Zapasy II. Rzeczowe aktywa trwae III. 1. Krtkoterminowe aktywa finansowe Kapita zapasowy III. Nalenoci dugoterminowe IV. Nalenoci 1. a) Materiay Rezerwy na zobowizania W jednostkach powizanych Kapita z aktualizacji wyceny IV. Inwestycje dugoterminowe V. 2. b) Pprodukty i produkty w toku Inwestycje krtkoterminowe W pozostaych jednostkach V. Dugoterminowe rozliczenia midzyokresowe Zobowizania dugoterminowe VI. Pozostae 3. c) Produkty pienine i inne aktywa pienine kapitay rezerwowe gotowe rodki Krtkoterminowe rozliczenia VII. Zysk (strata) z lat ubiegych Zobowizania krtkoterminowe 4. Inne inwestycje krtkoterminowe Towary 2. midzyokresowe VIII. Zysk (strata) netto 5. Zaliczki na dostawy Rozliczenia midzyokresowe IX. Odpisy z zysku netto (warto ujemna) AKTYWA = PASYWA
Bilans przedsibiorstwa+ = wykorzystanie - = rdoAKTYWA
+ = rdo - = wykorzystanie
PASYWA
Rachunek zyskw i stratWariant kalkulacyjnyA. Przychody ze sprzeday B. Koszty sprzedanych produktw C. Zysk brutto ze sprzeday (A-B) D. Koszty sprzeday E. Koszty oglnego zarzdu F. Zysk (strata) ze sprzeday (C-D-E) G. Pozostae przychody operacyjne H. Pozostae koszty operacyjne I. Zysk (strata) z dziaalnoci operacyjnej J. Przychody finansowe K. Koszty finansowe L. Zysk (strata) z dziaalnoci gospodarczej M. Wynik zdarze nadzwyczajnych N. Zysk (strata) brutto O. Podatek dochodowy P. Pozostae obowizkowe zmniejszenie zysku R. Zysk (strata) netto
Wariant porwnawczyA. Przychody ze sprzeday B. Koszty dziaalnoci operacyjnej C. Zysk (strata) ze sprzeday (A-B) D. Pozostae przychody operacyjne E. Pozostae koszty operacyjne F. Zysk (strata) z dziaalnoci operacyjnej G. Przychody finansowe H. Koszty finansowe I. Zysk (strata) z dziaalnoci gospodarczej J. Wynik zdarze nadzwyczajnych K. Zysk (strata) brutto L. Podatek dochodowy M. Pozostae obowizkowe zmniejszenie zysku N. Zysk (strata) netto
Piramida DuPonta (oryginalna)ROA
Mara zysku
Wskanik sprawnoci
Cena
Koszty
Sprzeda
Aktywa
Piramida DuPonta (zmodyfikowana)ROE
ROE (zwrot na kapitale) = Zysk / Kapita Dwignia = Zobowizania / Kapita ROA (zwrot na aktywach) = Zysk / AktywaWskanik sprawnoci
Dwignia finansowa
ROA
Mara zysku
Mara zysku = Zysk / Sprzeda Sprawnoci = Sprzeda / Aktywa Noniki wartoci
Cena
Koszty
Sprzeda
Aktywa
Apple Inc. rachunek wynikuRok koczcy siPrzychody ze sprzeday Koszty produkcji sprzedanej Zysk brutto na sprzeday Koszty operacyjne Badania i rozwj 1,782,000 1,333,000 1,109,000 25/09/2010 65,225,000 39,541,000 25,684,000 26/09/2009 42,905,000 25,683,000 17,222,000 27/09/2008 32,479,000 21,334,000 11,145,000
Koszty oglnego zarzdu (SG&A)Zysk operacyjny Pozostae przychody operacyjne
5,517,00018,385,000 155,000
4,149,00011,740,000 326,000
3,761,0006,275,000 620,000
EBITKoszty finansowe Zysk brutto Podatki Zysk netto z powtarzalnej dziaalnoci Zysk netto
18,540,00018,540,000 4,527,000 14,013,000 14,013,000
12,066,00012,066,000 3,831,000 8,235,000 8,235,000
6,895,0006,895,000 2,061,000 4,834,000 4,834,000
Apple Inc. - AktywaStan na dzie Aktywa obrotowe rodki pienine Inwestycje krtkoterminowe Nalenoci Zapasy Pozostae aktywa biece Aktywa krtkoterminowe cznie Inwestycje dugoterminowe Maszyny i wyposaenie Warto firmy Wartoci niematerialne i prawne Pozostae aktywa Dugoterminowe aktywa podatkowe Aktywa cznie 25/09/2010 26/09/2009 27/09/2008 11,261,000 14,359,000 11,560,000 1,051,000 3,447,000 41,678,000 25,391,000 4,768,000 741,000 342,000 2,263,000 75,183,000 5,263,000 18,201,000 6,192,000 455,000 1,444,000 31,555,000 10,528,000 2,954,000 206,000 247,000 2,011,000 1,727,000 47,501,000 11,875,000 12,615,000 6,151,000 509,000 3,540,000 34,690,000 2,455,000 207,000 352,000 641,000 1,227,000 39,572,000
Apple Inc. PasywaSep 25, 2010 Sep 26, 2009 Sep 27, 2008 Zobowizania Zobowizania krtkoterminowe wobec dostawcw Kredyty krtkoterminowe Inne zobowizania biece Zobowizania krtkoterminowe cznie Zaduenie dugoterminowe Pozostae zobowizania Odroczone podatki Zobowizania cznie Kapitay wasne Kapita akcyjny Zysk zatrzymany Inne kapitay wasne Kapitay wasne cznie 17,738,000 2,984,000 20,722,000 5,531,000 1,139,000 27,392,000 9,453,000 2,053,000 11,506,000 3,502,000 853,000 15,861,000 8,558,000 5,534,000 14,092,000 746,000 3,704,000 18,542,000
10,668,000 8,210,000 37,169,000 23,353,000 -46 77,00047,791,000 31,640,000
7,177,000 13,845,000 8,00021,030,000
Apple - zyskowno70 000 000 60 000 000 50 000 000 40 000 000 30 000 000 20 000 000 10 000 000 0 Przychody ze sprzeday Koszty sprzedanych produktw Zysk brutto ze sprzeday
Mara zyskuZyskSprzeda x 100%
W zalenoci od potrzeby liczymy ten wskanik na odpowiednim poziomie zysku:
netto
zysk ze sprzeday, zysk operacyjny, zysk brutto lub zysk
PAMITAJ by zawsze sprawdzi konstrukcj wskanika przed rozpoczciem analizy!!!
Stopa zyskumenederaZysk przed odsetkami x 100% Aktywa netto
akcjonariuszaZysk przed opodatkowaniem Warto netto
x 100%
Wskaniki pynnoci Wskanik biecyAktywa biece Zobowizania biece
Wskanik szybkiAktywa biece - zapasy Zobowizania biece
Wskaniki wypacalnoci Pokrycie odsetekZysk przed odsetkami Odsetki
Dwignia finansowaZaduenie dugoterminowe Fundusze akcjonariuszy
Wskaniki sprawnoci Cykl nalenociNalenoci Sprzeda x 365 dni
Cykl zapaswZapasy Koszt produktw sprzedanych x 365 dni
Cykl zobowizaZobowizania handloweKoszt zakupw na kredyt towarowy x 365 dni
Wskanik ten bdzie zazwyczaj najtrudniejszy do obliczenia na podstawie bilansu i rachunku wyniku. Zazwyczaj bdziemy prbowali oszacowa go poprzez przyjcie kosztw cznie minus koszty wynagrodze i amortyzacji (czyli te skadniki kosztw, ktre nie powoduj powstawania zobowiza wzgldem dostawcw
Kapita pracujcyCykl nalenoci + Cykl zapasw - Cykl zobowiza = Kapita pracujcy
Ocena firmy - wykorzystanie zasobw
wskanik wykorzystania zasobw sprzeda aktywa netto pozostae wskaniki wykorzystania zasobw (np. sprzeda na pracownika, sprzeda na urzdzenie, sprzeda na jednostk powierzchni)
Mondi wiecie SA (MSC)Skonsolidowane raporty roczne Przychody netto ze sprzeday (tys. z.) Zysk (strata) z dziaal. oper. (tys. z.) Zysk (strata) brutto (tys. z.) Zysk (strata) netto (tys. z.) Amortyzacja (tys. z.) EBITDA (tys. z.) Aktywa (tys. z.) Kapita wasny (tys. z.) Liczba akcji (tys. szt.) Zysk na akcj (z.) Warto ksigowa na akcj (z.) 2007 1 518 657 295 680 303 794 246 158 104 345 400 025 1 367 096 981 945 50 000 4,92 19,64 2008 1 406 292 194 716 174 734 141 197 110 833 305 549 1 881 449 1 066 274 50 000 2,82 21,33 2009 1 360 843 99 616 74 613 71 407 118 287 217 903 2 279 714 1 184 453 50 000 1,43 23,69 2010 2 263 674 330 724 263 690 249 317 157 360 488 084 2 319 698 1 433 771 50 000 4,99 28,68
Cash Flow Amazon.com
Ocena projektw inwestycyjnychNajczciej stosowane techniki
Klasyfikacja metodTECHNIKI OCENY OPACALNOCI INWESTYCJI
Statyczne
Dynamiczne
PAYBACK Okres zwrotu
ARR Ksigowa stopa zwrotu
NPV Warto bieca netto
IRR Wewntrzna stopa zwrotu
PAYBACK - okres zwrotu
Jest to iloraz nakadu inwestycyjnego i zysku. Okrela ilo lat (miesicy, tygodni), w cigu ktrych nakady poniesione na realizacj inwestycji zwrc si z zysku netto. Do wyliczenia zysku netto uwzgldniamy koszty finansowe (odsetki od kredytw zacignitych na realizacj projektu inwestycyjnego) oraz amortyzacj i podatki. Ze wzgldu na swoj prostot, okres zwrotu jest jedn z najczciej stosowanych technik oceny inwestycji
ARR - ksigowa stopa zwrotu
ARR (Average lub Accounting Rate of Return) Jest ona czsto nazywana przecitn, redni lub ksigow stop zwrotu. Oblicza si j w nastpujcy sposb:
ARR = przecitny roczny zysk netto/nakady inwestycyjne
Do realizacji przyjmowane s te projekty, dla ktrych ksigowa stopa zwrotu jest wysza ni zaoona warto, np. przecitna w danej brany lub koszt kredytu. Gwne wady metody:
nie uwzgldnia wartoci pienidza w czasie, urednia, czyli nie bierze pod uwag rozkadu strumienia pienidza w czasie, wykorzystuje kategorie zysku ksigowego, a nie przepywy rodkw pieninych
NPV - warto bieca netto
Czsto nazywana take wartoci zaktualizowan netto Jest to suma zdyskontowanych przepyww pieninych netto generowanych przez projekt. Obliczana jest w nastpujcy sposb:okres FCF Wspczynnik dyskonta DCF0
0
1
2
3
.. .
n
PV0
FV1
FV2
FV3
FVn
1PV
1/(1+s) 1/(1+s) 1/(1+s) .. 1/(1+s) 1 2 3 . n PV1 PV2 PV3 PVn
NPV - wizualizacja1kwota wspczynnik 20%
2 1000 0,6944
3 1000 0,5787
4 1000 0,4823
5 1000 0,4019
6 1000 0,3349
1000 0,8333
833,30 699,40 578,70 482,30 401,90 334,90 3330,50 NPV dla powyszego przykadu
IRR - wewntrzna stopa zwrotuTo taka stopa dyskonta, przy ktrej NPV przepywu rodkw pieninych = 0
Strategia ustalania ceny i kosztyNISKIE CENYGWNE WEJCIE WYSOKA JAKO
Niektre czynniki wpywajce na cen
Konkurencja Popyt i poda Strategia Produkt Elastyczno cenowa popytu Percepcja produktu w oczach klienta Relacja ceny do korzyci z zakupu Cykl koniunkturalny Koszt wytworzenia Percepcja firmy w oczach klienta Sposb sprzeday Czynniki psychologiczne u sprzedawcy
Cele polityki cenowej
Zorientowane Zorientowane na zysk na sprzeda
Zorientowane na utrzymanie status quo
KOSZTYPrzedmiot kosztw 1. Koszty dla wyceny zapasw Metoda klasyfikacji kosztw koszty produktu i okresu elementy kosztu produkcji kalkulacja zleceniowa i procesowa zachowanie kosztw koszty znaczce koszty utopione koszty utraconych korzyci koszty kontrolowalne i nie poddajce si kontroli zachowanie kosztw
2. Koszty dla podejmowania decyzji 3. Koszty dla kontroli
Koszty produktu i okresuKOSZTY
Aktywowane
Koszty okresu
Koszty produktu i okresukoszty produkcyjne koszty pozaprodukcyjne
koszty produktw koszty okresu
aktywowane do momentu dokonania sprzeday
wykazywane w r-ku wyniku jako koszty w biecym okresie obrachunkowym
Alokacja kosztw oglnychRodzaj kosztu Podstawa podziau Dzierawa, inne opaty, energia, ogrzewanie Nakady zwizane z zatrudnieniem (kadry, stowka, itp.) Amortyzacja, ubezpieczenia, itp powierzchnia
liczba zatrudnionych
warto rzeczowych skadnikw majtku trwaego