Tomasz Filipiak

ZARZĄDZANIE POZYCJĄ NA RYNKU

KONTRAKTÓW TERMINOWYCH

Warszawa GPW S.A., 19 maj 2015

Prawdziwa tajemnica spekulacji zawiera się w poniższych słowach:

„W ostatecznym rozrachunku wygrywają ci,

którzy potrafią przegrywać.”

Brent Penfold „Uniwersalne zasady spekulacji”

Wydawnictwo Linia Sp. z o.o. 2013

DLACZEGO NALEŻY ZARZĄDZAĆ POZYCJĄ

1,88 dolara 3,25 dolara 142, 01 dolara International Telephone & Telegraph

4,50 dolara 5,50 dolara 62,95 dolara Columbia Gad System

167,25 dolara 76,88 dolara 298,63 dolara American Telephone & Telegraph

2,5 dolara 4,00 dolary 117,19 dolara American Power & Light

Indeks Dow Jones spółek użyteczności publicznej

8,13 dolara 7,38 dolara 153,75 dolara Southern Pacific

69,63 dolara 22,00 dolary 256,50 dolara US Steel

34,38 dolara 22,58 dolara 68,96 dolara Standard Oil

78,13 dolara 9,97 dolara 157,02 dolara Sears Roebuck

4,63 dolara 3,25 dolara 100,00 dolarów Radio Corporation of America

33,13 dolara 9,50 dolara 98,88 dolara General Electric

Indeks Dow Jones spółek przemysłowych

grudzień '40 czerwiec '32 sierpień '29

Cena akcji

Nazwa spółki

DLACZEGO NALEŻY ZARZĄDZAĆ POZYCJĄ

97% 1 3/4 roku Yahoo!

75% 3 1/4 roku McDonald's

77% 2 1/2 roku JP Morgan Chase

99% 2 lata Corning

74% 4 3/4 roku Eastman Kodak

99% 2 1/2 roku Ericsson

83% 3 1/2 roku Ford Motor

65% 2 lata General Electric

90% 2 1/2 roku Cisco Systems

82% 9 miesięcy Apple Computer

95% 1 3/4 roku Amazon.com

83% 3 1/2 roku AT&T

91% 2 1/2 roku AOL Time Warner

Maksymalny spadek

liczony od

najwyższego kursu

spółki

Okres, w którym spółki

osiągnęły najniższy

poziom

Byli liderzy rynku albo spółki

budzące zaufanie

CISCO 1998-2003

RYZYKO STRATY - KONSEKWENCJE

% straty

% wzrostu do poziomu sprzed straty

5 5,26

10 11,11

15 17,65

20 25,00

25 33,33

30 42,86

35 53,85

40 66,67

45 81,82

50 100,00

55 122,22

60 150,00

65 185,71

70 233,33

75 300,00

80 400,00

85 566,67

90 900,00

95 1900,00

ANALIZA WYNIKÓW STRATEGII INWESTYCYJNEJ

JAK OCENIAĆ RYZYKO?

Kolejna strata

2% Procent pozostałego kapitału

1 98,0

2 96,0

3 94,1

4 92,2

5 90,4

6 88,6

7 86,8

8 85,1

9 83,4

10 81,7

Kolejna strata

10% Procent pozostałego kapitału

1 90,0

2 81,0

3 72,9

4 65,6

5 59,0

6 53,1

7 47,8

8 43,0

9 38,7

10 34,9

Kolejna strata

5% Procent pozostałego kapitału

1 95,0

2 90,3

3 85,7

4 81,5

5 77,4

6 73,5

7 69,8

8 66,3

9 63,0

10 59,9

Kolejna strata

20% Procent pozostałego kapitału

1 80,0

2 64,0

3 51,2

4 41,0

5 32,8

6 26,2

7 21,0

8 16,8

9 13,4

10 10,7

STOSUNEK ZYSK/RYZYKO

Przy R/R=1, aby zarabiać w dłuższej perspektywie

liczba transakcji zyskownych musi być większa niż

liczba transakcji stratnych.

Przyjmuje się, że dobry system powinien się

cechować R/R 2.

R/R = 2 DIAGRAMY

S/L

T/P

OPEN

S/L

OPEN

T/P T/P

STOSUNEK ZYSKU DO RYZYKA 2:1

STRATEGIA TRANSAKCYJNA

Wybór instrumentu finansowego.

Wybór momentu zawarcia transakcji.

Wyznaczenie parametrów transakcji: cena transakcji, poziom S/L, poziom T/P.

Obliczenie wielkości pozycji.

Złożenie zlecenia.

Sprawdzenie realizacji zlecenia.

Wystawienia zlecenia typu Stop Loss (S/L) i T/P.

Prowadzenie pozycji.

Całkowite zamknięcie pozycji.

Statystyka transakcji.

JAK OBLICZYĆ WIELKOŚĆ POZYCJI

Założenia:

Wartość portfela: 100.000 zł.

Ryzyko pojedynczej transakcji: 2% bieżącej

wartości portfela.

Możliwa pojedyncza strata : 100.000 zł * 2% =

2.000 zł.

UKŁAD XABCD

UKŁAD XABCD

ZAŁOŻENIA TRANSAKCJI

1. Otwarcie pozycji długiej: 2435 pkt.

2. STOP LOSS: 2400 pkt., czyli 35 punktów poniżej ceny otwarcia pozycji.

3. Zamknięcie pozycji: część przy 2520 pkt. pozostała część przy poziomie

2560 pkt.

4. A zatem te 35 punktów plus prowizja czyli 1 pkt. (20 PLN) = 36 pkt.

może nam zabrać max. 2000 PLN.

5. Stosunek zysku do ryzyka R : R = (2520 – 2435)/36 ≈ 2.36

6. ATR(10) dla instrumentu FW20M1520 wynosi 22pkt.

PARAMETRY TRANSAKCJI

1. Te 36 pkt. w przeliczeniu na jeden kontrakt będzie wynosiło: 36 pkt * 20 PLN/pkt

= 720 PLN

2. Obliczamy liczbę kontraktów, którą możemy otworzyć: 2000 PLN/ 720 PLN ≈ 2,78

3. Sprawdźmy ryzyko, jakie ponosimy otwierając 3 kontrakty: 3 * 720 = 2160 PLN,

czyli 2,16% wartości kapitału. Akceptujemy dodatkowe ryzyko 0,16 punktu

procentowego.

4. Sprawdzamy poziom depozytu zabezpieczającego w dniu 15.04.2015, czyli w

momencie, gdy rynek przechodzi przez poziom 2435 pkt.

5. Zamknięcie z dnia 14.04.2015 wynosiło 2409 pkt., depozyt 7,4%, 1pkt. = 20 PLN,

zatem całkowita wartość depozytu zabezpieczającego wynosi:

3 kontrakty * 2409 pkt * 20 PLN/pkt * 0.074 ≈ 10696 PLN.

SYTUACJA TECHNICZNA

PROWADZENIE POZYCJI

Pierwsze zamknięcie 2 kontraktów przy poziomie 2520 pkt. daje zysk:

2 kontr * (2520 pkt – 2435 pkt) * 20 PLN/pkt – 2 kontr * 10 PLN * 2 = 3360 PLN.

Dla pozostawionego 1 kontraktu przesuwamy S/L na poziom 2445.

Kolejny kontrakt może dać:

A) gdy cena dotrze do 2650 pkt.:

1 kontr *(2560 pkt – 2435pkt) *20 – 1 kontr *10 PLN *2 = 2500 PLN – 20 PLN = 2480 PLN.

B) gdy cena zawróci do poziomu 2445 pkt.:

1 kontr. * (2445 pkt – 2435 pkt) * 20 PLN/pkt – 1 kontr * 2 * 10 PLN= 200 PLN – 20 = 180 PLN

Wyraźnie widać, że należy całą pozycję zamknąć przy poziomie 2520 pkt. ponieważ

ryzykujemy 2520 – 2445 =75 pkt dla zarobienia 2560 – 2520 = 40 pkt.

UKŁAD XABCD

PARAMETRY TRANSAKCJI

1. Otwarcie pozycji długiej: 378.00 PLN.

2. STOP LOSS: 373.00 PLN, czyli 5 PLN poniżej ceny otwarcia pozycji.

3. ATR(10) dla instrumentu FUSDM15 wynosi 3.31 PLN.

4. Zamknięcie pozycji: część przy 385 PLN, pozostała część przy poziomie 390 PLN.

5. Stosunek zysku do ryzyka R : R = (385 – 378)/5 = 1.4 (!) oraz (390-378)/5 = 2.4

6. Te 5 PLN (S/L) straty w przeliczeniu na jeden kontrakt będzie wynosiło:

5 PLN * 10 + 2 * 0.3 PLN (prowizja) = 50.6 PLN.

7. Obliczamy liczbę kontraktów, którą możemy otworzyć:

2000 PLN / 50.6 PLN = 39,52 ≈ 40 kontraktów.

8. Sprawdźmy ryzyko, jakie ponosimy otwierając 40 kontraktów:

40 * 50.6 = 2024 PLN czyli 2,02% wartości kapitału. Akceptujemy dodatkowe ryzyko

0,02 punktu procentowego.

PARAMETRY TRANSAKCJI

9. Aby R / R = 2 trzeba przy poziomie 385.00PLN zamknąć 16 kontraktów a przy 390.00 PLN

pozostałe 24 kontrakty.

10. Wartości powyższe obliczamy z układu równań: 𝑥 + 𝑦 = 100

2,4𝑦 + 1,4𝑥 /100 = 2

gdzie x – procent całkowitej liczby kontraktów zamkniętych przy 385 PLN,

y – procent całkowitej liczby kontraktów zamkniętych przy 390 PLN.

11. Sprawdzamy poziom depozytu zabezpieczającego w dniu 06.03.2015, czyli w momencie, gdy

rynek przechodzi przez poziom 378 PLN.

12. Zamknięcie z dnia 05.03.2015 wynosiło 376.21 PLN , depozyt zabezpieczający 4,8%,

1pkt. = 20 PLN.

13. Wartość całkowita depozytu zabezpieczającego:

40 kontraktów * 376.21PLN * 0.048 *10 ≈ 7224 PLN.

SYTUACJA TECHNICZNA

PROWADZENIE POZYCJI

1. Pierwsze zamknięcie pozycji 40% pozycji przy poziomie 385 PLN daje

zysk: 16 kontr.*(385 PLN – 378 PLN) *10 – 16 kontr.*2*0.30 PLN =

= 1120 PLN – 9.6 PLN = 1110,40 PLN.

2. Kolejne 24 kontrakty zamknięte po 390 PLN dają zysk:

24 kontr.*(390 PLN – 378PLN) *10 – 24 kontr. *2 *0.30 PLN =

= 2880 PLN – 14,4 PLN = 2865.60 PLN.

3. Łączny zysk z całej transakcji wynosi: 1110,40 PLN + 2865.60 PLN =

3976 PLN

4. Wzrost na kapitale: 3,976% w okresie od 6 do 11 marca 2015.

CO MA WPŁYW NA WIELKOŚĆ POZYCJI?

1. Wielkość kapitału przeznaczonego na inwestycje.

2. Bieżąca sytuacja rynkowa i związana z tym ocena

ryzyka.

3. Różnica między ceną zakupu a poziomem zlecenia

zabezpieczającego.

4. Uwarunkowania psychologiczne inwestora.

Dziękuję Państwu za uwagę.

© Tomasz Filipiak

mail: tomaszfi@yahoo.com